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李开复再驳Citron分析贻笑大方做法荒唐

发布时间:2020-03-10 11:34:30 阅读: 来源:生态板厂家

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新浪科技讯9月4日上午消息,创新工场董事长兼CEO李开复,本日早间在问答社区知乎()中再次针对Citron关于中国搜索市场的分析进行驳斥,指责这家做空机构对中国搜索市场缺少基本理解,采取的分析方法明显地忽视了重大商业因素

以下是李开复在知乎上发表的最新回应中文版:

在安德鲁莱福特先生于2012年8月31日发表的逐条回应中,他完全避开了我的7点质疑,支支吾吾,闪烁其词。我在下面的最新回应中,将再次清晰地论述我的7点质疑,并指出莱福特先生8月31日公开信中暴露出的以下问题:

1.莱福特先生避而不谈对他完全不懂搜狗产品线的指证,这应当被视作他默许了自己的无知。

2.莱福特先生对他所推荐的公司的理解水平,就像是一个分析师说:买入微软(微博)股票,由于Xbox+Office的组合能够击败PlayStation。

3.莱福特先生新提出了一个与实际市场份额相差了两至三倍的数字!

4.莱福特先生承认他利用了他认为虚假的数据,用于左证他的股票推荐,却不向新读者指出这些数据是虚假的。

5.莱福特先生6.97亿美元市值的观点被击溃后,他解释他的意思只是2亿美元太低了。分析师能由于嫌低就随便上调三倍估值吗?

6.在一家公司的市场份额从0%涨到10%的数天时间里,另外一家公司的市场份额停留在4.5%上不变,莱福特先生因而得出结论称,这两家公司的市值应当有一样的增幅。

________________________________________

2012年8月31日,Citron的安德鲁莱福特发表了对我两封公开信中七点质疑的回应。下面是我对他的逐条反驳:

tron缺少对中国搜索市场缺少的基本理解。

tron混淆了搜狗的几个产品,把搜索和拼音合并成了一个产品。

a)我再这两个部份里的主要观点是,莱福特先生对搜狗的产品及其竞争力连最基础的理解也不具有。他在这方面认知不足的可笑体现是,他将两个本质上毫无关联的产品混为一谈,平空创造了一个新产品!我会将他在此问题上的沉默,视为他承认了他对自己推荐的这家公司的所有产品都缺少认知。(这就像一个分析师推荐微软股票的缘由是Xbox将会击败PlayStation,由于微软的Office套件集成在了每一款Xbox游戏当中!!!)

b)关于他提出的几个新论点:

i.莱福特先生称,搜狗的范围约为百度的10%。他指的是收入范围还是搜索份额?我们就两个都算吧:百度2012年第二季度收入是8.59亿美元,搜狗是3千万美元。百度2季度搜索份额是86.32%,搜狗是4.54%。因此,搜狗的范围是百度的3.5%或5.3%,而不是10%。使人惊诧的是,莱福特先生作为1名证券分析师,对市场份额数字的偏差居然高达2-3倍!

ii.莱福特先生称,奇虎数年以后可能会在中国搜索市场取得10%的份额。事实是,奇虎现在就已有10%的份额了。

iii.莱福特先生称,奇虎的搜索与一个完全货币化的搜索引擎,完全不可相比。他大错特错,连我所提到的GoogleAdWords这一点都没懂。只需一个季度,GoogleAdWords就可以在现有的奇虎搜索上部署终了,这将能产生每一年9800万美元的收入。AOL、和腾讯搜搜都这样做过。这就像将橙子变成橙汁(利用现成可用的榨汁机),而不是变成苹果。

tron在进行网站流量分析时,制造不对等的比较关系。

a)莱福特先生又一次忽视了我的观点:1)用两个网站的流量之比,完全不能推导出两家公司的市值之比(雅虎的流量是亚马逊(微博)的三倍,但市值却只有后者的1/7);2)将两个业务不同的公司的流量做比较,也完全没有意义(MSN曾在很长一段时间里流量都比Google大,但两者不可比较);3)Citron对数据进行了扭曲,以得到他们期望的结果。

b)莱福特先生称,门户网站和导航网站都是流量分发器(gateways),因此他们属于同一种别。在中国,导航站的目的是将用户带到其他网站去(因此它更像推荐引擎,易于货币化,从而得到更高估值);门户网站的目的是将用户留下来(因此耗费大量本钱用于内容建设)。我会更愿意具有一个流量只有门户网站一半的导航站,由于它更能货币化,运营本钱也更低。这些基本要点,都被莱福特先生疏忽了,他看起来更愿意用Alexa数据来判断股价。

tron在比较搜狐和奇虎的财务指标时,略去了关键数据。

a)莱福特先生称其比较了搜狐和奇虎的财务指标,便于每一个投资人得出自己的结论。但他却隐去了收入和利润增长率不谈!抛开如此关键的数据,一个投资人怎样可能得出结论?如果莱福特先生想要拿财务数据进行比较,那末他就必须遵照行业惯例,提供收入和利润的增长率。他将最关键信息略去不提(以得出其毛病结论)的这类财务分析方法使人震惊!

b)莱福特先生称,在对奇虎进行评估时,没有考察增长率是OK的,由于这家公司的营收数字是假造的。既然如此,莱福特先生所使用的营收信息就也都是假造的了。为何莱福特先生会在他的分析中使用他认为是虚假的数据?(并且不向新读者指明这一点!)

tron不明白搜索是如何货币化的,毛病地将奇虎搜索9800万美元的营收预估化为零。

a)这里有三点:(A)奇虎若使用Google的搜索和广告,分析师预计2012年的收入为1亿美元;(B)奇虎若使用自己的搜索,不加广告,那末收入则是0;(C)奇虎若使用自己的搜索,但按我建议的那样加上Google的广告,它在2013年的收入又会到达9800万美元。

b)莱福特先生的两个反击观点都像是闪烁其辞:(1)奇虎管理层宣称搜索0收入,是由于只有上文提到的(B)选择。(2)莱福特先生承认分析师预估的1亿美元是(A)可能。这两点都没有回答我对他报告提出的批评。

c)我的批评很简单:莱福特先生最初的报告提到了(A)和(B),但没有提到(C)。换言之,莱福特先生认为奇虎要花很多年才能建立起货币化的技术基础,这就给收入带来了负面影响。莱福特先生不懂的是,奇虎其实不需要搭建自己的广告系统,他们只要使用GoogleAdWords便可。闪烁其辞再多,也不会让人们以为Citron懂了这些基本信息。

tron对视频业务的分析贻笑大方,明显地忽视了重大的商业因素。

a)我的批评针对莱福特先生的这句话:我们假定搜狐视频的估值等于土豆(6.79亿美元)。这实在使人咋舌,我给出了四个商业方面的缘由来论证了他这样对比毫无可信之处。在莱福特先生的反驳中,他现在再次重申了他认为JP摩根的2亿美元估值实在过低的观点,我会将他这个重申观点(从6.79亿美元降到了高于2亿美元)的行动,视作他承认了最初犯下的毫无原则地胡乱复制粘贴数字的错误。

tron将两家公司的市值胡乱加总做法,十分荒唐。

a)我之前的观点就很简单:Citron将奇虎在4天时间里的市值增量,简单地加到搜狗的市值上去,这期间,奇虎的市场份额从0%升至10%,而搜狗的份额从4.5%变成了4.5%。这类加法实在惊人。莱福特先生的回复是,这多少与JP摩根的分析(???)有些关系。他顾左右而言他其实不意外,由于没有任何办法能解释他那种疯狂的分析。

有趣之处是,莱福特先生的反驳没有回答我在第一篇文章中提出的任何一个问题。这我能理解,由于他的报告毛病连篇,漏洞百出。讽刺的是,莱福特先生曾说过:我只说事实。我们所有的事情都是全部团队完成的,我们不能肯定的事情,我们就不会发表。看来他对事实的定义和我们地球人不同。

李开复

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