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【资讯】机构一信号致牛市结束大盘股泡沫可能先破

发布时间:2020-10-17 02:37:16 阅读: 来源:生态板厂家

机构:一信号致牛市结束 大盘股泡沫可能先破

机构一致观点是:更多的人相信经济会在下半年实现企稳甚至弱复苏,且一致认为经济回升也是牛市快结束的信号。

===本文导读===  机构:一信号致牛市结束 大盘股泡沫可能先破

广发证券:如果真复苏了 大盘股先跌还是小盘股    湘财证券策略周报:国企改革推动市场风格转向蓝筹股    下一波行情谁唱主角 私募建议低吸金融等蓝筹股  ===全文阅读===  机构:一信号致牛市结束 大盘股泡沫可能先破   俗语云:二十年后又是一条好汉,A股则连20天都没等到,隔了一个交易日似乎又变成了一条“好汉”——昨日(6月1日)是“5·28”大跌后第二个交易日,A股“满血复活”,沪指狂飙217点,收于4828.74点,创业板指暴涨4.81%,盘中创下历史新高3722.86点。  昨日大小盘股齐涨,但泡沫终究有破灭的一天。“未曾行兵先看退路”,搞清大盘股和小盘股在泡沫破灭时谁先下跌,就有助于我们届时保住胜利果实。  “央妈”献礼助涨  此前,汇金减持银行股曾一度让A股陷入恐慌,不过,今年多次解救A股于危难的央行则在暴跌后又一次呵护A股。  《每日经济新闻》记者注意到,5月29日,央行发布《中国金融稳定报告(2015)》,表示要促进股票市场平稳健康发展;应继续壮大主板、中小板市场,积极推动证券交易所市场内部分层;在上证所推出战略新兴板,全面推进创业板改革,提高服务实体经济能力。  报告还指出,要研究“新三板”的内部分层,丰富挂牌公司融资方式,完善交易机制。规范发展服务小微企业的区域性股权市场,继续发展证券公司柜台市场。  分析人士认为,央行这份报告无疑对刚经历暴跌的A股投资者情绪起到了明显的安抚和提振作用。另一方面,“水牛”最重要的支撑——流通性目前仍然充裕。  近期,市场盛传央行针对特定银行进行PLS操作以提供基础货币。  星石投资认为,若相关传言属实,此次PLS利率大降,意味着央行为支持实体经济再度加大了货币供给力度,这就是A股暴涨的幕后原因。这些措施将让股市资金供给更充裕,让牛市持续发展。  此外,数据显示,今年以来公募持续扩容,新基金首募规模超过7500亿元,基金产品数量已超过3000只。目前已在证监会公示,待发的基金产品超过228只。  财汇数据统计显示,截至5月29日,今年以来新成立基金307只,使得公募产品数量突破3000只,达到3020只。年内新产品首募规模合计7505.62亿元,5个月不到就突破2012年首募近6500亿元的年度发行历史纪录。  沪上一位基金经理认为,流动性宽松的牛市根基并未改变,当前的调整不会影响A股向上的整体进程,但鉴于A股前期快速上涨,目前市场已进入风险收益共存阶段,下一步投资将呈现分化局面,震荡加大。  A股成交明显缩量  一方面,基金“供水”源源不断;另一方面,央行提振市场投资信心。在经过5月29日一天的纠结后,昨日沪指高开高走,一路震荡上行,最终大涨4.71%,收复4800点,报收于4828.74点;上周同样遭遇重挫的创业板指更是强劲反弹,创出3722.86点历史新高。  然而,《每日经济新闻》记者注意到,昨日沪市成交仅为9345亿元,成交额连续两个交易日环比下滑,创业板市场成交额更缩至2000亿元以下,仅为1885亿元。分析人士认为,这说明IPO发行对二级市场资金有一定影响。  大摩投资认为,从基本面来看,昨日发布的制造业PMI数据依然不理想,显示目前内外需的改善仍不明显,制造业仍面临较大的下行压力,短期经济依然需要稳增长托底。大盘短期仍有上涨动力,等释放完周初的新股申购压力后,沪指有望突破5000点整数关口。也有市场人士指出,政策慢牛意图明显,监管层压制疯牛的动作也尚未完结。短期暴跌暴涨并非良性运行,因此不排除政策降温动作再度出手,投资者需要注意市场高位的震荡,心理上需要保持平静,切勿追涨杀跌。  未来大盘股泡沫或先破  昨日A股市场的特点是大、小盘股齐涨,这再度引发各方对于牛市性质、牛市长短和风格的探讨。  《每日经济新闻》记者注意到,不少机构认为,本轮牛市性质属于估值推动而非盈利推动。国金证券分析师李立峰、研究助理袁雯婷认为,一轮牛市上涨大致可分为两类:一类是由于经济周期启动、企业盈利改善。市场更多依靠盈利(EPS)推升指数上行,这是“货真价实”的牛市;另一类牛市则是由于大类资产配置发生变化、居民资产再配置转移,使极度充裕的流动性转型虚拟经济,市场更多依靠估值(PE)来推动指数上行。这样的牛市由于企业盈利并未改善,不能跟上股价上涨,因此估值膨胀被更多视为泡沫。该券商认为,接下来投资者要从“躺着赚钱”过渡到“站着赚钱”。  广发证券分析师陈杰则表示,根据他们的交流和观察,目前机构投资者存在一个一致观点和一个争议点。  一致观点是:更多的人相信经济会在下半年实现企稳甚至弱复苏,且一致认为经济回升也是牛市快结束的信号。  一个争议点是:经济复苏以后,到底是大盘股还是小盘股先跌?广发证券认为,2014年以来主板和创业板上涨中,估值贡献明显大于盈利贡献,主板涨幅中有85%都是估值贡献的,创业板涨幅中有69%是估值贡献的,因此虽然创业板涨幅远大于主板,其实主板泡沫比创业板还大。  广发证券最后表示:一旦未来经济复苏导致政策放松预期收敛,大盘股泡沫反而可能先破。(来源:每日经济新闻)

广发证券:如果真复苏了 大盘股先跌还是小盘股  上周市场出现剧烈震荡,我们已在周四大跌当天及时向大家反馈了机构投资者的短期看法。而就市场中期趋势来看,我们发现机构投资者存在很有意思的一个一致观点和一个争议点——  一致观点:越来越多的投资者开始相信中国经济会在下半年实现企稳甚至弱复苏,且一致认为经济企稳回升也是牛市快要结束的信号。在去年的时候,还有很多投资者认为等到中国经济复苏后,A股会迎来牛市第二波,但是今年在经济持续下滑的过程中A股市场已实现了剧烈的上涨,这使得大家越来越对经济和股市的反向关系达成一致——即经济向下的时候股市反而强,而一旦经济真的复苏时则要当心牛市也快结束了。  争议点:经济复苏以后到底是大盘股先跌还是小盘股先跌?部分投资者认为一旦经济复苏信号确认,那么前期表现疯狂的小盘股就会“见大顶”,但前期相对表现较差的大盘股反而会迎来“最后的疯狂”,其逻辑在于传统行业届时的业绩将见底回升,这对股价会有推升作用;还有一部分投资者认为经济复苏以后可能大小盘股票就都没机会了,或者是大盘股先跌,然后小盘股最后再冲一下就也结束了;最后还有少部分投资者认为经济复苏以后,所有大盘股和部分“伪成长”小盘股都会“见大顶”,但少数“真成长”小盘股会因为业绩的不断兑现而“穿越牛熊”,持续上行。  对于以上这个一致观点,我们非常同意;而对于这个争议点,我们也谈谈自己的看法:  1、从历史回顾来看,大小盘风格在牛市中并没有稳定的关系。在本轮牛市之前,A股共经历了三轮牛市,分别是96-01年牛市、05-07年牛市、09年牛市,但是大小盘的风格在这三轮牛市中并不稳定——96-01年牛市中,小盘股持续战胜大盘股,风格至始至终都未转换;05-07年牛市中,在07年“530”之前风格偏向小盘股,而在“530”之后风格又极端偏向了大盘股;09年牛市的风格特征与05-07年牛市相似:在09年3月以前风格偏向小盘股,但是在09年3月以后风格转向大盘股。  2、大盘股和小盘股、价值股和成长股,这两者并不是相同的概念——成长股是股市投资永恒的主题,而成长股的行业属性变化则决定了大小盘风格的特征。目前很多投资者认为大盘股就是价值股,小盘股就是成长股,但其实这两者并不是相同的概念——我们认为,在不同的大时代背景下,什么行业体现出了持续的高成长性,那这个行业就能诞生成长股,而随着时代背景的切换,成长股的行业属性也一定会发生变迁。比如A股成立以来,成长股的行业属性就先后经历了六轮变迁:98年以前A股的成长股大部分是家电股,98-05年A股的成长股大部分是地产股,05-09年A股的成长股是以煤炭、有色为代表的周期股、09-11年A股的成长股是以医药、食品饮料为代表的消费股、12-13年A股的成长股是以安防为代表的科技制造业、14年至今A股的成长股是软件、传媒等为代表的互联网+相关行业。可以看出,这些成长股往往就是当时那个时代下表现最好的股票,因此可以说“成长股是股市投资永恒的主题”,但这些成长股却不一定都是小盘股,比如98年以前的家电股和05-09年的周期股就都是大盘股,而98-05年的地产股以及12-13年的安防股就经历了从小盘股到中大盘股的转变,09-11年的消费股是中盘股,14年至今的互联网+相关行业目前还是小盘股,正在向中大盘股迈进。  3、本轮牛市中,小盘股涨幅是大盘股的三倍,但其实从两个板块上涨的贡献因素拆分来看,估值对大盘股上涨的贡献度是85%,估值对小盘股上涨的贡献度是69%——可以说大、小盘股都有“泡沫”,但其实大盘股的“泡沫”比小盘股还要大。代表小盘股的创业板指数从2013年开始上涨,至今涨幅397%,而代表大盘股的上证综指从2014年开始上涨,至今涨幅120%,可见市场风格是明显偏向小盘股的,这也使很多人得出了“创业板泡沫比主板大”的结论。但是我们认为衡量“泡沫”大小的方法并不是看股价谁涨得多谁涨得少,而是看这种股价的上涨中,有多少是盈利贡献的,有多少是估值贡献的——2014年以来,主板的两年业绩累计增长了16%,而股价上涨了120%,因此估值对主板股价上涨的贡献度高达85%;而2013年以来创业板的三年业绩累计增长了79%,股价上涨了397%,因此估值对创业板股价上涨的贡献度是69%。可以看出,在主板和创业板的上涨中,估值的贡献都明显大于盈利的贡献,可以说这两个板块都有“泡沫”,但是主板涨幅中有85%都是估值贡献的,创业板涨幅中只有69%是估值贡献的,因此可以说虽然创业板涨幅远大于主板,但其实主板的“泡沫”比创业板还大。  4、做完以上分析之后,我们的结论也就比较清晰了——以科技互联网、第三产业为代表的小盘股是当前时代背景下最大的成长投资主线,而以传统周期行业为代表的大盘股不是成长主线,却在享受政策红利下的估值提升,因此一旦未来经济复苏导致政策放松预期收敛,那么大盘股的“泡沫”反而可能先破,而小盘股届时还可能还有“最后的疯狂”。我们认为一旦宏观经济在今年下半年见底或者复苏,那么代表传统行业的大盘股盈利也必将企稳回升,但在“存量经济”下,大盘股盈利回升的幅度应该不会太大(也就从负增长变成个位数的正增长)。而经济复苏以后,投资者对政策而进一步放松的预期必然会收敛,这反而又会对大盘股的估值形成压制,并且由于大盘股过去两年上涨几乎都是估值贡献的,因此届时估值向下的幅度可能会远远大于盈利向上的幅度,进而使得大盘股的“泡沫”首先被刺破。而对以科技互联网、第三产业为代表的小盘股来说,首先他们的盈利也会跟随经济复苏而上升,其次小盘股对政策变化的敏感度比大盘股低,估值受到的冲击可能没那么大,最后原先坚守在大盘股中的资金也可能进一步分流到小盘股去,因此届时小盘股还可能会上演“最后的疯狂”(毕竟是“泡沫”,“疯狂”也总有谢幕的时候)。当然,至少目前来看,经济还没有复苏、通胀和房价还没有明显上行、政策也还在进一步放松,因此我们倾向于短期对大盘股和小盘股均看好,而当下半年大盘股估值修复结束后,小盘股可能出现“最后的疯狂”。在大盘股中我们尤其建议关注那些估值还未充分修复的行业(银行、煤炭、有色、化工);在小盘股中我们尤其建议关注那些需求和供给同时扩张、最符合产业转型方向的行业(医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保).(来源:广发证券)

湘财证券策略周报:国企改革推动市场风格转向蓝筹股  核心提示:  国企改革推动市场风格从中小盘股转向大盘蓝筹股。我们认为市场风格将由中小盘成长股逐渐转向蓝筹股。首先,国企改革进程加快推动国企改革行情启动。其次,本周开始8万亿元左右的打新资金即将回流,在国企改革政策逐渐落地的背景下,打新资金有望关注国企改革主题。再次,货币政策将持续宽松,货币宽松一旦开启未来将难以改变。最后,PPP模式的启动不仅有利于化解地方融资平台的债务压力,而且还能促进民间资本加杠杆带动基建投资,也降低了融资平台债务的风险,对经济和市场构成利好。从投资机会的角度来看,建议关注银行、地产、建筑、建材、煤炭、有色、新能源、军工、环保等板块的投资机会,主题性投资机会建议持续关注次新股、资产重组和国企改革的投资机会。  报告要点:  上周市场回顾:中小盘股持续领涨大盘。上周两市走势分化,权重股下跌拖累两市走低,中小盘股略有上涨。截至收盘,上周上证指数下跌0.98%,沪深300指数下跌2.23%,中小板上涨0.39%,创业板上涨0.75%。从行业来看,军工、建材、机械、元器件、化工、通信、计算机涨幅最大,证券、保险、银行、建筑下跌。  国企改革进程进一步加快,推国企股权激励利好蓝筹股。新华社报道,国资委表示,将进一步完善中央企业激励分配政策,逐步扩大分红权激励试点实施范围,积极推进国有控股上市公司规范实施股权激励工作。我们认为,这是继前周国资委表示将指导地方国企持股意见之后,国企改革进一步推进的新步骤,显示员工持股与股权激励将是国企改革先行推进的重要内容和步骤。随着员工持股和股权激励的推进,国企股特别是蓝筹股有望迎来上涨的行情,由于多数国企股分布在传统行业,员工持股与股权激励带动大盘蓝筹股上涨。  央行定向正回购不是货币收紧信号,货币宽松仍将持续。外媒报道,央行近期向部分机构进行了定向正回购操作,利率为市场利率,规模逾千亿元。我们认为,一方面,即使此次定向正回购属实,这反映的不是货币紧缩的信号,相反这反映了大型商业银行货币宽松的现状,部分投资者对这一消息有所误读。此次定向正回购不同于传统央行发起的正回购,此次正回购是商业银行主动发起,意图在于将央行的正回购作为资产配置的方向。由于央行近期以来多次降准、银行风险偏好下降及经济需求疲软,大型商业银行流动性异常充裕,导致大型商业银行主动寻求正回购获取资产回报;另一方面,这一动向也不是货币政策宽松终结的信号。这一现象反映了央行在利用传统货币政策工具方面的局限性,央行对商业银行流动性注入并未转化为银行对实体经济的信贷供给,反映的是货币政策传导的问题,这一问题在欧美推行量化宽松初期也曾经出现过。这意味着央行未来在保持货币政策宽松的同时,未来将着力解决货币政策传统路径的问题。  汇金减持并不意味着行情拐点的出现。一方面,从历史经验来看,汇金增持与减持并不意味着行情的终结,第一次增持是临近行情底部区域,但第二次增持临近短期行情的顶点,而第三次与第四次增持均在行情下跌途中,汇金行动只是反应短期管理层对市场的态度,但与行情拐点无关;另一方面,行情持续向上的逻辑并未发生变化。我们认为,货币宽松+稳增长+改革是本轮行情的三大驱动力,到目前为止这一逻辑并未发生变化,而且随着近期国资委推出员工持股和股权激励政策,有望成为催动国企改革行情的政策动力。(来源:湘财证券)

下一波行情谁唱主角 私募建议低吸金融等蓝筹股  惊魂未定的市场昨天又遭遇利空假消息的冲击:盘中一则“差异化征收印花税”的信息在市场中流传,不过盘后被财政部辟谣,此为不实。大盘也因此上演了过山车式的大震荡:早盘曾跌近200点,午盘则一度上涨78点,最后微跌收市。私募小伙伴认为,短线大盘仍未走稳,或以高位震荡为主;中线来看,牛市没有结束,可在调整中低吸金融等低估值的蓝筹板块。  指数盘中玩变脸新兴产业逆市逞强  保险、银行、证券和两桶油又一次成为空军主力。昨天午市后大盘出现了一波强劲的反弹,逼近了4700点,但很快空头又出手猛砸金融股和两桶油,反而是创业板指数成为了市场的中流砥柱:大涨3.2%,收复了5日均线。“130倍市盈率的神创板更像是蓝筹,大盘股成了瘟股。”不少投资者吐槽。  资金流向数据显示,证券、建筑装饰、银行等三个板块位居板块大单资金净流出前三,净流出额分别为65.37亿元、54.06亿元、42.94亿元。“基金今天仍然卖出大蓝筹,拿钱应对赎回和维持创业板个股的强势。”职业投资人施先生表示,当然机构还有一重需要,就是腾出资金迎接下周中国核电的申购。  “市场盛传的印花税调整只是空军在给调整制造理由,盘后也有财政部辟谣。”私募薛先生表示,至于汇金减持,也不必过度联想。  “最近每天翻上扑下,市场躁动不安,大盘玩变脸。这段时间操作不好会把很多人的盈利吃掉。不过你如果关闭电脑不看,一周后账户应该也没啥变化。”浙江牧容投资洪燕华表示,目前大盘的趋势未改,均线未破,只是上涨途中的一次颠簸而已。“周四跌200点以为差不多了,是没想到融资盘最后10分钟杀出。今天再杀188点就是捡便宜的好时候。”为给投资者提供抄底机会,洪燕华还特地将其管理的牧容2号基金开放一天(下周四).  权重板块继续走弱,大盘也未能实现反弹,金百临咨询秦洪表示,这主要是市场资金降杠杆的力度在加大,如这两天不断传来银行间检查贷款去向的、券商大幅下降融资标的证券的折算率等信息。创业板指数大跌后仍然顽强站起来,这主要是本轮牛市行情的核心阵地其实是拥有新兴产业、互联网+上市公司较多的创业板。  “蓝筹板块受政策面调控,同时股权很分散,下跌时更容易出现多杀多,走势也会更弱。”私募楼庭聚表示,而创业板和中小板中的小盘股因为主力抱团,控盘度很高,“在主力资金没有出完货之前,小盘股反而更加安全。”  “从短期来看,创业板指数今天逆市上涨3.2%,说明新兴产业个股依然是当前的热点。而且创业板指数的日线、周线和月线上涨态势依然很明显。”煜融投资吴国平是新兴产业的忠实粉丝,他旗下的产品“煜融金钻1号”和“兔子一百基金”重点投资的方向就是新兴产业板块,也因此,这两天股指大幅动荡,但这两只产品的净值反而逆市创新高。  短线大盘或高位震荡 私募建议低吸金融等蓝筹股  大盘周五收出十字星,这是行情见底的信号,还是下跌中继?  “本轮牛市远远没有结束,任何外力都难以从根本上扭转市场的趋势。”私募程先生建议投资者对这两天的调整不必过度担忧,因为此次管理层其实比什么时候都“温柔”。没有出台严厉的打压措施,也没有窗口指导说不能买什么股票等限制,所做的仅限于适度加大新股发行、控制融资力度、提示股市有风险等。这说明管理层对股市是呵护的,希望走慢牛而不是快牛。  “从上涨的逻辑看,改革和转型都在路上,利率的长期下降通道已经形成,融资融券新政继续实施,牛市上涨动力依存。再看估值水平,作为市场主流中坚的银行、保险和券商等金融蓝筹,目前估值还处于历史偏低水平。像中国平安去年净利润增长40%,今年一季度增长84%,还有10股转10股派5元的高分红,如此优质的公司目前市盈率才15倍,显然,这不是市场顶部的现象。”程先生表示。  “股市的政策基本面并没有因为汇金减持的事件而改变。”私募薛先生表示,经济托底进入很关键的阶段,基本政策仍是支持股市走牛。市场调整的主要原因还是受到新股发行的冲击,因此不会连续暴跌。  “创业板中小板中的庄股仍然无法出货,他们会奋力拉起自己的股价。所以短线小盘股仍然会比较强势。”薛先生认为,后市的关键要看主力部队会不会切换热点到低估值得板块上来。“如果不能顺利切换热点,说明主力部队陷入高估值小盘股中的资金无法顺利转移,市场就会有比较长时间的整理。如果热点顺利切换了,一轮新的行情就开始了。”私募程先生也判断,调整之后的下一波行情将是蓝筹股的估值修复唱主角,他建议投资者可在调整中低吸金融等蓝筹股。  就短线而言,歌道投资徐浙波认为,周五的这根十字星不能确定大盘见底。他告诉记者,昨天大盘的走势,其实和2007年5月31日(5·30暴跌的后一交易日)的分时图走势非常相象。但是2007年5月31日之后,大盘继续跌,经过一番折腾后才见底3600点。另外,昨天早盘杀跌时回补了5月22日留下的缺口,同时部分回补了20日留下的缺口,后市仍有可能回补20日留下的缺口。  楼庭聚则判断,大盘短期将高位震荡,短线调整目标位4000点。因为4600点上方是强压力区,政策面和市场面都需要调整。不过,两天大跌500多点后,楼庭聚已经开始对中线看好的个股进行逢低布局。  操作上,连续两天弱于大盘的个股,徐浙波建议坚决卖出换股,而周四大盘大跌时抗跌、昨天大盘回升时又是强势反弹的个股则要重点关注。吴国平则建议投资者多从新兴产业中挖掘牛股,调整反而带来了机会。而如资源股等近期大跌的板块,下周会有反弹机会,但趋势性主升浪还需要等待一段时间。(来源:钱江晚报)

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